今年一季度迎来业绩开门红 家电三巨头押注以旧换新

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　　“五一”假期前，迎业押注三大家电龙头企业美的门红集团、海尔智家、今年季度绩开家电巨头旧换格力电器披露了今年一季度业绩报告。迎业押注在近期以旧换新政策、门红高温天气来临等外部因素的今年季度绩开家电巨头旧换刺激下，三巨头的迎业押注一季度表现备受外界关注。

　　今年一季度，门红白电三巨头再次上演“强者恒强”的今年季度绩开家电巨头旧换剧情。美的迎业押注、海尔、门红格力三者的今年季度绩开家电巨头旧换单季营收同比增幅最高达10%，归母净利润均实现双位数的迎业押注同比增长。纵向比较来看，门红美的是继去年二季度以1012亿元营收首破千亿元纪录之后，单季营收再次突破千亿元，创下单季度历史新高;格力则取得了自2020年以来最好的一季度业绩。

　　业绩亮眼 一季度内外销备货热情高涨

　　今年一季度，“冰空洗”三大白电内外销零售、出货端均实现了开门红，且内销表现明显好于出口。产业在线的数据显示，家用空调的内外销均实现了双位数增长，原材料价格上涨促进了备货节奏的提前;冰箱产销规模创下单季度历史新高，内销受多省市以旧换新补贴落地的推动，实现超8%的同比增长。

　　内外销备货热情高涨，直接推动了家电三巨头业绩的走高。今年一季度，美的单季营收再次突破千亿元，实现营业总收入1065亿元，海尔营业总收入为690亿元，格力营业总收入为366亿元。从营收规模估算可得，美的营收规模相当于2.9个格力，海尔营收规模相当于1.9个格力。其中，美的营收增幅为10.19%，也领先于海尔(6.01%)和格力(2.53%)。

　　归母净利润方面，今年一季度从大到小排列依次为美的、海尔和格力，美的盈利水平约为海尔、格力的两倍;而海尔归母净利润的增长动能最强，同比增长20.16%。从销售毛利率来看，海尔与格力较为接近，约为31%，美的为26.49%。

　　从高速发展的时代走来，家电三巨头在家电圈的地位基本难以撼动，但由于发展路径、经营模式的差异，如今各自的业绩亮点也存在很大差别。

　　一向走多元化路线的美的，一季度ToC与ToB业务均实现稳步增长，ToC智能家居业务实现同比增长11%，ToB端商业及工业解决方案整体实现同比增长9%。根据2023年财报，美的B端收入占总营收比例增加到25%，已成为增长新引擎。海尔坚持数字化转型、品牌高端化布局，单季毛利率已连续五个季度实现同比提升。格力作为空调龙头企业，一季度空调实现平稳增长，扣非净利润同比增长21.55%，表现亮眼。

　　“豪横”入局 家电行业能否恢复当年增长?

　　当前，新一轮以旧换新政策正在抓紧落地。今年4月，商务部等14个部门联合制定的《推动消费品以旧换新行动方案》公布，鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴，多地随后发布家电以旧换新的方案。

　　以旧换新政策能给家电龙头乃至整个行业带来什么影响?回顾上一轮“以旧换新”方案，相关补贴政策曾为家电市场注入一针强心剂。2008年，受金融危机影响，中国家电业规模增速从之前的14%骤降至4.5%。为提振消费，家电下乡、以旧换新等政策相继在2009年6月份出台。据统计，2009年至2011年的家电“以旧换新”政策补贴规模共300亿元，拉动消费3420亿元，拉动倍数超10倍。

　　政策刚落地时，家电市场尚且处在观望期，但随着政策加速落地，居民消费拉动逐步体现在企业业绩之上。根据行业协会的统计，2010年家电行业的规模增长接近30%。美的、格力等公司的营收和净利润增长均在40%以上。股价方面，2009年家用电器板块整体涨幅为153.84%，在当年所有申万一级行业中排在第四位。

　　对于新一轮以旧换新政策，家电龙头以真金白银踊跃入局，掀起了促销和补贴的热潮。美的拟投入80亿元大力推动全品牌、全品类产品的以旧换新和设备更新，不仅涉及全屋家电产品，还兼顾ToB端的暖通、电梯、机器人、医疗器械等工程设备的换新。格力投入30亿元资金启动对家电产品的以旧换新活动，单台最高可补贴达1000元。

　　企业的乐观预期同样体现在排产数据上。产业在线数据显示，今年5月白电合计排产量达到3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，延续今年以来较高的增长趋势，而空调内、外销合计排产同比增长19.4%。一直以来，白电板块股价对家空内销排产数据的反应也较为明显。今年前4月，家电三巨头都酝酿了一波反弹，海尔股价涨幅为44%，美的和格力分别为28%和30%。

　　奥维云网董事长文建平表示，新一轮以旧换新政策如果各地执行和配合得当，初步估计将对今年国内家电市场产生2%-3%的拉动作用。在新政策的影响下，部分家电消费的节奏提前，预计今年全年国内家电市场零售额将增至8800亿元左右。也有行业人士表示，新一轮以旧换新虽然不足以复制当年的增速，但对于支持消费板块中产品力较为突出的公司业绩修复将大有帮助。

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